生猪价格与国家货币政策有关联吗？
来源：经济观察报 2015-08-13 16:37:43| 查看：次
2011年的通胀让投资者印象深刻，当时整体经济增长停滞不前，但由于CPI不断上涨，货币政策只能被动收紧，而且收紧的速度也是比较惊人。
在2011年上半年，基本每个月都会上调一次存款准备金，每两个月都会加一次息，而短期流动性只能用到期的央票来维系。快速的货币政策收紧也促成了当时利率的快速攀升，1个月的shibor利率(上海银行间同业拆放利率)从年初的2.86%上升至6.45%，而融资成本的增加最终成为2012年的经济增长再下一个台阶的不可忽视的因素。
在CPI的构成里不难看出，虽然猪肉占比不到10%，但猪肉的波动还是最大的，也就是说，在除猪肉外的一揽子商品价格的波动相对稳定的情况下，猪肉是CPI波动的最大扰动因素。在经历过2011年物价快速上升之后，今年猪肉价格的逆周期上涨再次成为关注焦点。
不过，当前猪肉价格上涨显然不会轻易对货币政策产生影响，货币政策将继续保持稳健。
供给缩减是猪价涨的根本原因
那么，猪肉为什么会在经济低迷的情况下逆势上升?商品的价格是由需求和供给决定的，但对于猪肉来说，哪会存在那么大的需求弹性(谁也不会因为经济繁荣而多吃两顿肉)。因此，猪肉波动的最大来源就是供给。供给减少，猪肉价格上升了;供给增加，猪肉价格就下降。这就解释了，为什么这轮猪肉上升没有在货币超发的情况下促成，为什么通胀可以在经济低迷的环境下长时间存在，以及为什么货币调控对通胀的治理效果并不理想(货币是调控需求的)。
生猪养殖业还有一个特点，它的产能就是它的供给(母猪能生小猪，也能宰了被吃)，这是和一般工业生产最大的不同，这个特点也能给猪肉的价格走势形成加速。当猪肉价格上升时，养殖户会把一部分仔猪培养成种猪，这会使猪肉供给更加不足，猪肉供给不足就会进一步推升猪肉价格。而当猪肉价格下降时，猪肉会经历一个去“产能期”，养殖户为了避免亏损会放弃养猪，大量种猪被宰杀，市场上多增加的种猪肉供给，使得猪肉加速下降。
过去的几年在猪肉供给端，我们看到生猪存栏量的同比比值自2011年末就开始出现趋势性下跌，从5.3%的高位跌至目前的-10.3%，不但比催化2011年猪肉价格上升的存量增速底部(-4.3%)低，而且出现了连续33个月负增长的情况。对于能繁母猪(指产过一胎仔猪、能够继续正常繁殖的母猪)来说，监测数据也显示，2012年末能繁母猪存量还有5078万头，之后一路下降到了目前的3900万头左右，这比2012年末下降了约四分之一的存量。
从供给面来看，不但现在的供给态势还不及催生2011年通胀的那个时期，而且产能也是净下降的，这会带来的后果是：即使后期猪肉价格上涨，猪农对养猪的信心开始恢复，但由于培育种猪是个比较漫长的过程，供给也不会在短时间内得到修复。
从猪粮比价(指同一市场同一时间生猪收购价格与粮食收购价格之间的比例关系)来看，自2011年末猪粮比价快速跌破6.5，甚至在2013年附近跌破了6，这说明这几年生猪养殖行业一直是亏损或微利的，直到最近猪肉价格的上扬，才使猪粮比价上涨至7附近的位置，才出现了养殖户信心开始恢复的环境。如果猪肉价格再次掉头向下，供给压力就会再次袭来，这在某种意义上为中期猪肉价格提供了一个向下的刚性。即使信心从目前开始恢复，猪肉价格停止上涨也是五个季度以后的事情，也就是说，在中期内我们要做好防范通胀风险。
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