2016年前三个季度，温氏股份收入为436.4亿人民币，净利润为108.4亿人民币，净利润为24.8%。
温氏股份创立于1983年，是由七户农民集资8000元起步，经过30多年的发展，它目前是我国最大的鸡和猪的养殖培育的企业。在2015年，温氏销售商品肉鸡7.44亿只，商品肉猪1535.06万头。
这么一家养鸡养猪的公司，居然能将净利润率做到比苹果还高（苹果2016年的净利润率为22%），并且市值一度超过2000亿人民币，是怎么一回事？
我想，温氏的成功来源于下面三个方面：
最有效的商业模式
科技加规模效应
价格周期
i. 最有效的商业模式
我们退一步来想，如果今天我们想去做一家养猪/养鸡公司，我们应该怎么来做？
我想，这个问题其实大有学问，我从另外一家养猪公司（土猪壹号）的发展史讲起。
壹号土猪的陈生是一个十分聪明的人 ('北大卖肉佬'陈生: 养猪卖饮料比互联网靠谱), 他看到了高端猪肉缺乏品牌的商机，便创立‘壹号土猪’这个品牌。
创立之初，陈生走遍了中国，选到了心仪的品种，黑猪，原因是肉质优良以及抗逆性强。之后，他便自己修建猪棚，聘请周围的农户来养殖。
这一切仿佛都十分合乎常理，但经过一年的时间，他却发现，这样养出来的猪，无论是从肉质还是生育率上，都没有想象中的好。而原因是，农户仅仅是将他这的养猪当成是一个工作，并不是像之前在自己家里养猪，那样的用心，因为农户饲养的好坏并不影响其本身的收入。
为了解决这个痛点，陈生改变了模式，变成了‘公司+基地+专业户’，而其实这个模式中的'公司 + 专业户'也就是温氏采用的商业模式。
那什么是'公司 + 专业户'呢？就是公司与农户以委托养殖方式合作，公司负责种苗生产、饲料生产、药物生产和采购、技术服务、回收销售等环节，而农户只负责饲养管理环节。
在'公司 + 专业户'的商业模式下，农户饲养的好坏会直接与其收益挂钩，所以农户会尽心尽力的饲养，同时，农户养好后直接卖给公司，也保证了其收益，所以农户也愿意与公司合作。作为公司方，很好的解决了养殖过程中的繁琐而不能大规模复制的问题，并且可以专心在品种培育，饲料选择等方面。
我想，当年陈生如果早一点研究温氏的发展史以及模式，应该就不用走那么一段弯路了。
ii. 科技加规模效应
当温氏有了最好的商业模式之后，接下来就是建立公司的'护城河'。
在温氏建立之初，温氏就让华南农业大学的相关技术人员入股，而目前，温氏每年也花费近2亿雇佣了1000多名研发人员。这让温氏自己拥有了很多专利产品，比如各式各样的温氏猪。在我们这个天天媒体鼓吹AI的时代，温氏也用其独特的方式，做着智能化：
另一方面就是规模效应。我们可以看到，近些年温氏的增长速度是十分迅速的，从2007年的110亿做到了2015年的近500亿，而2016年的前9个月也同比增加了近30%。
温氏的版图已经覆盖了大半个中国，目前其主要收入还是来自于两广地区（占58%），以及华东（占22%）和华中（占10%）。
为什么温氏去年养猪能赚了100多亿？
温氏目前的规模已经做到了全国最大，以生猪为例，其2016年上半年的出栏数比其他竞争对手的总和还要多。
为什么温氏去年养猪能赚了100多亿？
有了好的模式，前沿的科技加上规模效应，温氏的养猪技术在中国已经是无人能及。从PSY（即每头母猪每年能够提供断奶仔猪的数量）来看，温氏的PSY能够做到23，而中国的行业平均是15，超越150%，而从料肉比来看(几斤饲料能够产生一斤猪肉），温氏的料肉比是2.45，而中国行业平均是2.8-3之间，这一块温氏又节省了20%。
这一高(PSY)一低（料肉比）让温氏有了国内行业最低的成本。以生猪业务为例，温氏的动保成本为68元/头，而行业平均是100元/头，而这使得温氏猪肉的每斤成本能够控制在6元以下（报告显示为5.6元/斤）。这样的成本优势，也让温氏能够在熬过更长的寒冬。
iii. 价格周期
农业仍然是属于周期行业，所以温氏的增长爆发以及如此之高的净利润也来于价格周期的影响。对于温氏，一方面是受近来猪肉，鸡肉价格的上升，温氏的收入上升。
另一方面是饲料价格（玉米价格）的持续走低，导致温氏节约了开支。温氏的支出中，猪方面65%的成本来自于饲料，鸡方面71%的成本来于饲料。
猪肉价格的回暖再加上饲料价格的低迷，对于温氏这样的企业，就是最好的时代。当然，最好的时代不会一直都在，但对于温氏这样的企业，在面对价格的起起伏伏，其抗风险能力是好于个体养殖户的。这也使得温氏在价格低谷时，能够经历寒冬，并且能够逆势增长（12年-14年）。
温氏股份上市至今，股价一路走低，主要原因可能是市场不热衷于这样的农业大蓝筹，另一方面是11月以来的较大的减持压力。温氏的股价已经从高点下跌46%。
目前，温氏的市值为1400亿，对应其2016年的PE约为11倍。
这样的估值便宜吗？我想，其管理层给出了答案。在刚刚过去的增发中，其管理层与员工以31.98元/股认购了11亿。
我想，如果你相信未来中国的养殖业会越来越集中的，我想温氏是一个很好的投资选择。毕竟，中国人一年要消耗掉7亿头猪，而目前温氏仅仅占了3%不到，未来的空间还很大很大。
另外一点，温氏正在拓展线下店。未来温氏计划在全国开设5000家线下生鲜店，目前已经开了约50家。从目前的情况来看，一家店的日均营业额为1.3万元，毛利在20%左右。如果未来温氏能够实现5000家店的规模，我想，这一块的年收入在250亿左右，净利润在20亿左右是可以达到的。
最后，再说下温氏自己的投资公司。以下为温氏投资参与的公司，发现我们以前写到的千禾味业，温氏也有参与（千禾味业：中国的龟甲万）。
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