招商农业行业周报：猪价跌势趋缓 逆势中见英雄
来源：中财网 2018-03-12 13:57:22| 查看：
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目前猪价已处于底部区间，粮价上涨带来饲料成本上升，生猪养殖企业的一季报具有一定压力，猪价下跌更能体现企业的抗风险能力，行业的结构性变革（工业化养猪取代小农模式）的机会远胜经营性不确定性（猪价下跌、粮价上涨）带来的小波动，建议择机增持扩产又快又好的工厂化生猪养殖龙头
行情走势：本周（03.05-03.11）大盘稳步攀升，相比上周上涨2.30%。农林牧渔II（申万）指数上调至2785.28，相比上周上涨2.02%，跑输沪深300 指数0.28 个百分点。从子板块来看，本周所有板块均上涨，其中动物保健板块表现最好（+4.08%）。从估值来看，种植业、动保、饲料、水产PE 低于平均值（一年）。
猪价跌势趋缓，择机增持工厂化养殖龙头
在供过于求和屠宰场春节放假的背景下，猪价在二月跌幅较大，同时，由于今年春节较晚，库存备货较足，导致三月猪价或许继续低位震荡，我们认为全年猪价低点有望在3-5 月内出现。在粮价、资金价格、人工成本上涨背景下，猪价下行空间有限，我们维持13.5-14 元/kg 的全年均价判断，关注具有成本和扩张速度双重优势的企业。
粮价上涨，成本端压力加强
进入2018 年，大宗原材料玉米与豆粕价格双双上涨，部分地区玉米原材料已突破2000 元/吨，同比上涨14%；豆粕相比于2017 年低点也已经上扬11%至3250 元/吨。在猪价大幅下跌、粮价上涨的背景下，散养户补栏意愿降低，对于养殖投入品的饲料、疫苗来说，或许会面临一定的压力（属于经营性的波动）。
龙头无惧猪价下跌，扩张底气十足
猪价下跌会考验绝大多数企业的决心和实力，无论是战略眼光、养殖成绩、资源储备、融资能力，都已经是这个高门槛行业的巨大挑战。养殖成本低决定了扩张底气，管理能力强决定了扩张的质量，笼络资源的能力决定了扩张速度，三者兼具的好企业将在这一轮长周期中迅速扩大规模，它以其预期成本、高可靠性和一致性交付优势的能力，用一种可控、彻底、执着的方式，去进行超高速的复制。
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