国內豆粕市场需求不好是个伪命题？
最近一段时间内听到各种豆粕市场需求不好的声音，各个机构调研后做出的调研报告普遍显示，今年饲料厂饲料销量不好，这个饲料厂今年销量下降百分之十几，那个饲料厂今年销量下降百分之二十几，另一个饲料厂今年销量下降百分之三十几，甚至有的饲料厂销量下降了将近一半，饲料销售普遍下降15%-45%，所以得出豆粕需求不好的结论，而笔者认为需求不好是个伪命题，下面开怼，文字可能会有些简单粗暴，如有不适者，那就别看了（斜眼笑）。
首先记下一组数据，2018年1-4月中国到港大豆2650万吨，5月份国内各港口进口大豆预报到港141船大约910万吨，也就是说2018年1-5月中国到港大豆总计约3560万吨，比2017年同期的3714万吨略少。根据船期来看，2018年6月份大豆到港最新预估维持930万吨，7月份最新预估940万吨，8月份最新预估维持890万吨，三月总计约2760万吨，略高于2017年同期的2622万吨。然后关于需求不好这个命题，我们假设成立，也就是说各机构的调研是靠谱的，饲料厂销量下降导致今年豆粕需求不好，忽略杂粕的替代作用，对应的豆粕需求量下降也应该差不多在15%-45%，也就是大豆需求量下降15%-45%（或500-1600万吨），平均每月下降125-400万吨大豆。看下图（万德）截至20周，港口大豆库存和工厂大豆库存和过去两年相比并没有明显增加，豆粕库存较过去两年增加了大约30-60万吨，相当于40-80万吨大豆，明显少于125-400万吨大豆的实际值，也就是说数值上看国内豆粕需求不好这个命题是有瑕疵的，起码无法解释饲料厂饲料销量下降的情况下，对应的大豆需求减少量数值，假设不成立。
事实上中小饲料厂的饲料销量确实下滑严重，作为相关从业者笔者对此深有体会，但多出的大豆跑到哪里去了？笔者只能找到两个逻辑上通顺的理由，但无法统计到有效数据，其一是，饲料配方越来越透明，作为加工厂的饲料厂配方和终端养殖户手里拿到的饲料配方几乎没什么差距了，而前者的生产成本远高于后者，所以直接自配料的养殖户越来越多。这个本该对今年的需求没啥影响，但今年的行情偏偏是急涨慢跌，急涨的时候，贸易商反应稍快，追涨者众，终端养殖户因为库容很小，反应也较贸易商偏慢，还没有开始大量建立库存的时候，价格便已经慢慢的跌下来，且一直跌的时候终端观望为主，然后贸易商群体鱼龙混杂，良莠不齐，一旦有投机做空者砸价，就会有跟着做空和做多止损的贸易商，此间终端养殖户钓鱼谁便宜买谁的，且越跌越不买，造成了看似需求不好的势态。其二是大的饲料场其饲料销量要通过季报和年报才能体现，暂时的调研以为并不能说明问题。
最后，不止一个粕友认为，我们地大物博，少进口点大豆没什么地，有什么大不了的，无非就是再过会穷日子嘛！所谓由俭入奢易，由奢入俭难，当习惯了饮食经常性地含有补充蛋白类的肉蛋后，突然或者缓缓减少这些食物人民会习惯么？至少从年轻人的角度来说，85后的年轻人普遍长的比其父母辈高大健壮、漂亮美丽，这是事实，之所以说85后，是因为85后的身体快速发育阶段，正是中国正式开始大量进口大豆的阶段。接近二十年的进口，以进口大豆为原料生产出的43%豆粕，已经基本统一了蛋白类饲料原料界，其一旦出现供应紧张的状况，棉菜粕涨的比它还猛，ddgs又因为饲料配方的缘故短时间难成大气，其它杂粕早已经是一帮乌合之众，因此过去二十年豆粕所提供的蛋白源对人体的生长功不可没，窃以为不是口头上说减少就能减少的。
豆类商品下半年有望走强！
在中美贸易摩擦的背景下，以豆粕为代表的油脂油料期货受到市场关注，在事件与天气因素的共同作用下，未来市场行情将如何发展呢？近日，在华南（期货）私募俱乐部主办、大商所支持的“华南私募汇——油脂油料（豆系）产业链及投资研讨会”上，与会嘉宾表示，短期国内市场的大豆供需与国际市场存在矛盾，豆粕空头压力较大。中长期来看，美豆种植期的天气情况是关键因素，可能会引发豆系产品的价格上涨。“由于东南亚需求持续增加以及欧洲部分市场出现新增需求，贸易摩擦对美豆出口的影响不大。”中信期货产业业务总部农产品总监施丹表示，2017年10月至2018年3月，我国虽然减少了对美豆的进口，但美豆库存压力并不大。
短期来看，厚方投资油脂油料研究员王月磊认为，国内与国外的大豆供需面存在矛盾。一方面，由于压榨利润向好，美豆的旧作出口逐渐增加；另一方面，国内供给压力较大，需求疲软。对于近期国内的豆粕需求，王月磊认为，生猪价格从春节后快速下跌，随着养殖利润下降，生猪会快速出栏，对饲料的需求下降。同时，生猪价格下跌也会压制肉禽的价格，最终影响对粕类的总体需求。“水产价格表现不错，水产养殖利润较高，看好2017/2018年度水产养殖，但水产料消费目前仍未进入旺季。”他说。
“国内外的供需矛盾反映到国内豆粕的基差上，但短期美豆价格有支撑，在这个阶段去做空，压力比较大。”王月磊表示，目前豆粕库存已经超过2017年的最高位，油厂大豆库存处于相对高位并且会继续增加，油厂大面积胀库，压力最大的时候还没到来。在施丹看来，近年来，国内豆粕供应同比增速持续高于豆油。因此，国内豆粕的需求量直接决定大豆的压榨量，乃至国内的豆油供应。“目前豆油消费增速跟不上豆粕，随着压榨量增加，豆油库存积累，豆油供应不会紧张。”杭州天迹资产联合创始人朱奇认为，从跨期价差的角度分析，豆油虽然存在反向套利的机会，但是由于仓储成本以及机制保障等因素，跨期套利的空间不大。豆粕的跨期套利机会主要取决于大豆是否减产，减产规模会决定升贴水幅度。
“中长期来看，美豆还需要去产能，目前美豆种植面积虽然比去年少，但是还是比较高的。”王月磊认为，种植成本会对美豆价格有所支撑，但从新作的平衡表来看，供应较宽松，因此价格的上涨空间会受限。此外，他认为，如果美豆产能下降，更容易受到天气因素影响，价格的上涨空间会更大。“目前来看，豆粕行情可能会像去年一样，价格虽然会快速上涨，但是也会很快下来，所以在交易的时候一定要把握好节奏。”朱奇表示，在捕捉豆粕、菜粕套利机会时，豆粕和菜粕市场本身的变化值得重视。过去二十年，大豆的市场份额在持续扩张，使得豆粕比其他杂粕的经济性强。但随着菜粕使用效率提高、质量提升，其定价也往上调了，菜粕自身价值的重新发现可能会带来豆粕、菜粕供需格局的改变，豆粕和菜粕价差有反弹的空间。
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