美豆利多因素基本炒作结束，8月中上旬美豆或将上涨乏力，加之国内豆粕基本面欠佳，或将导致该使其国内豆粕现货价格维持窄幅震荡。值得注意的是，由于油厂对8月下旬看涨意愿较高，且随着秋季和第四季度节假日的到来，或将促进国内豆粕需求回升，碍于豆粕整体供应充足，笔者建议8月下旬豆粕价格不要过分看涨。
美豆对国内豆粕的“推波助澜”能持续吗？
随着美豆期货及现货价格的不断爬升，国内豆粕现货也因此受益。而国内豆粕现货价格“水涨船高”，各地贸易商却纷纷质疑，毕竟大家都很清楚国内豆粕现货市场整体购销清淡，但美豆盘面的上涨却不断推动国内豆粕期货及现货价格上涨，那么，这次“推波助澜”的效果又究竟能持续多久？笔者就这次上涨进行一下分析，笔者认为，8月中上旬豆粕现货价格或将以窄幅震荡为主。
美豆利多或将初尽
本次美豆期货之所以能够持续走强主要归功于前期美豆期货价格的持续下跌。如下图所示，自5月下旬开始，中美贸易关系的不断恶化，美豆期货持续走低，但随着美国豆价下跌，进而吸引墨西哥、巴基斯坦以及泰国等进口国竞相采购美国大豆。截至6月份，美国新豆销售总量达到800万吨，同比增加127%。其中，美国农业部的数据显示，墨西哥已经预购了近100万吨美国大豆，是上年同期的四倍，巴基斯坦预购了27.3万吨美国大豆，同比增加44%。泰国预购了22.14万吨美国大豆，是过去六年平均水平的近十倍。第三大出口国阿根廷也进口美国大豆，填补国内大豆减产造成的供应缺口。并且，美国与欧盟贸易关系和好，欧盟将追加美豆需求，这些进口量的增加也促进美豆7月下旬开始走强。
另外，美豆种植报告的利多和美国农业部表示，将向受关税影响农户和牧场主提供高达120亿美元援助，也提振美豆期货和美豆现货价格上涨。美豆的利多因素已基本炒作结束，而且美豆利空因素或将“一触即发”。
首先，中国消费市场对美豆需求或将为0。虽然近期美豆市场整体出口量增加，但美国大豆分析师们预计，在截至7月12日的一周里，美国大豆净销售量预计为20-50万吨，其中包括陈豆以及新季大豆。如果中国买家继续避开美国供应，美国新豆9月到11月期间收获上市后，豆价可能进一步下跌。而现阶段美国大豆价格低迷，已经致使农户的收益极其微薄，今年秋季美国农户会非常渴望中国的需求，届时大豆价格通常会季节性下跌。并且，据笔者与沿海地区油厂沟通了解，短期油厂仍未对美豆有任何采购计划，这将导致美国后期将失去最大美豆消费市场。
其次，美豆供应过于充足。其一，美豆种植面积过大。6月USDA的作物数据表示，农户的大豆种植面积比玉米多，这是35年以来的首次。美国农业部周五公布的数据显示，今年美国农户的大豆种植面积超过玉米的种植面积，为自1983年以来首见，尽管6月早期美国国内大豆供应量触及纪录高位。美国农业部预计，美国2018年大豆种植面积预估为8,955.7万英亩，市场此前预估为8,978.9万英亩，USDA3月预估为8,898.2万英亩。其二，美豆单产或将增加。7月美国农业部反映，上月发布的播种面积预测报告显示，今年大豆播种面积为8960万英亩，比上年创纪录的9010万英亩减少不足1%，比3月份播种意向预测数据高57.5万英亩。由于大豆收获面积数据上调至8890万英亩，单产数据48.5蒲式耳/英亩，美国农业部预计今年大豆产量为43.1亿蒲式耳，比上月预测值上调3000万蒲式耳。仅落后上年创纪录的43.9亿蒲式耳。而如此之高的美豆种植面积和美豆单产，将对美豆后市来讲带来更多利空作用。
最后，其他国家美豆需求有限。虽然近期欧盟等国家对美豆不断“买买买”。然而，中国是世界第一大豆消费国。但随着中美贸易战后，很多的国家将平时购买大豆的总量都提高了很多倍。就仅仅是墨西哥，大豆的进口量都比以前多了4-5倍，其之所以这么做的原因在于这些国家进口大豆，并不是为了自己使用，而是为了再提价卖给其他的国家。他们看准了因为中国不再购买美国大豆后的那个空档期，低价买进，这在一定的程度上缓解了美国的大豆供应过多的同时，再转手高价卖出给中国等国家，中间的差价也是一笔不小的数目。但中国能否如这些国家的“愿望”，笔者认为，当然不能，这也令其他国家对美豆需求减缓。
国内豆粕基本面乏力
众所周知，国内油厂整体榨利不佳，且现阶段国内无论豆油与豆粕市场需求低迷，库存双双“压力山大”。致使油厂对豆粕挺价意愿较高，加之近期水产养殖业需求转好，及油厂催促下游提货，致使豆粕整体提货稳定。国内油厂则因大豆港存压力较大，且随着第四季度的到来，油厂为第四季度大豆到港做先行准备，或将维持较高开机率以消化现阶段国内进口大豆。
另外，如上图所示，国内豆粕库存压力依旧有上涨趋势。虽然油厂不断促成下游提货，但市场整体成交却不如预期，同时，国内整体市场受到高温天气影响，终端市场对肉类需求减缓，而持续的高温天气也令肉猪生长减缓，致使养殖业为维持利润空间的情况下对豆粕需求缩减，饲料厂采购豆粕积极性偏低。并且，7月26日路透社表示：中国政府计划官员已与最大的饲料生产商谈论如何降低牲畜饲料的豆粕含量，或将削减推荐的蛋白含量标准，这也是为防止中美贸易战后，豆粕现货价格或将过高进而影响国内肉类价格对百姓及养殖业的亏损，也对国内豆粕现货价格有潜在的利空作用。
综上所述，美豆利多因素基本炒作结束，8月中上旬美豆或将上涨乏力，加之国内豆粕基本面欠佳，或将导致该使其国内豆粕现货价格维持窄幅震荡。值得注意的是，由于油厂对8月下旬看涨意愿较高，且随着秋季和第四季度节假日的到来，或将促进国内豆粕需求回升，碍于豆粕整体供应充足，笔者建议8月下旬豆粕价格不要过分看涨。
外围风起云涌，豆粕作何选择？
自2018年7月6日我国对美国进口大豆加征25%关税之后，伴随着节节下滑的人民币汇率走势，我国进口大豆成本不断上升，据相关监测数据显示，7月5日时9月船期的美湾大豆到我国华东港口的进口完税成本价为2978元/吨，至7月25日时该成本价为3694元/吨，20天时间内上涨716元，涨幅24.04%；9月船期巴西大豆到华东港口的进口完税成本从3379元/吨上涨至3517元/吨，20天上涨138元，涨幅4.08%；9月船期阿根廷大豆到华东港口的进口完税成本从3207元/吨上涨至3378元/吨，20天上涨171元，涨幅5.33%，在如此涨势汹汹的景下，国内终端油料市场并没有明显走高，相当部份区域一直处于缓慢停滞阶段，分析最终原因无非还是市场供需问题。
外围方面，在贸易战风云的波及下，中国不断取消之前签订的美豆订单转向巴西、阿根廷南美国家，致使美国豆农叫苦连天，本周特朗普计划给受贸易争端影响的农户提供120亿美元援助，最终可能引发农户存储大豆，也对市场构成支撑。这个120亿美元相当于去年美国大豆对华出口的总值，明显是表现出将与中国硬起干的态势，针锋相对的意味不言而喻。有人会说，中国乃至世界面对的是特朗普，这种人朝令昔改的作风也充斥着不稳定因素，万一那天他就宣布与中国和解，与世界和解了呢，但个人认为美国佬明显在布一个大局，说白了就是耗全球大豆库存，10月份以后就由他主导定价，他们怎么如此轻易放过那个机会?
据不确定消息透露，7月25日发改委通知新希望集团、大北农集团、正大集团、禾丰集团参加研究在当前以及今后背景下保障我国饲料供应、促进饲料行业健康可持续发展的会议，会议传出国家有关部门计划在8月实施新的饲料行业标准，放大蛋白范围，低限更低，高限不能超过，希望大家把蛋白比例调下来，强制执行调低蛋白比例，通过配方下调减少豆粕使用量，如果全国实施，最终对豆粕需求的影响会远超过市场自行调节的减少量，可行性空间有待进一步论证。
在养殖终端方面，以生猪为例，近期猪价继续上涨但涨幅明显放缓，局部地区小幅回调，至27日全国各省外三元猪均价为12.82元/公斤，较26日上涨0.11元/公斤，较上周同期猪价上涨约0.54元/公斤。猪价连续走弱多月后于五月止跌反弹，至六月开始基本处于成本线区间，并于七月缓慢扩大回升至微利时代，利润由负转正的结局极大的剌激养殖户出栏量，但逐渐增加的出栏量到终端居民消费这里明显不"好使"了。进入7月全国大中专院校，各类学校放假了，居民也不买账了，肉类消费依旧持续疲软，究其原因，在国内去产能的大格局下居民相对穷了，没钱买肉吃了，最终猪价回暖也只是在一定程度上做到去产能，进而延长周期性罢了。
总体来说，当前豆粕需求恢复速度较去年同期相比仍较缓慢，下游的终端需求令油厂豆粕库存压力继续增加，部分油厂依旧以限产停机来缓解库存压力，单看豆粕市场，中美贸易战仍是令市场价格发生波动的主导性因素，只要贸易战一天不停，没有和解，豆粕价格仍将会而受到一定支撑，8月份虽说走势可能会相对胶着，但是9月份全国各大院校的开学需求也将会形成较可靠的市场支撑。近期随人民币的持续贬值，美豆短期突破910美分的概率仍在持续增加，后期随着11月份大豆供应的彻底轮到美国人说了算，就问你买不买?不买猪、鸡可还在饿肚子呢？至于价格么结果不言而明，甭与我扯那什么盘子的，反正东西只有我有，我说了算。对于近期豆粕的走势笔者的看法还是相对乐观，依旧坚持后市较乐观的观点，市场稳中趋强的看法依旧不变。
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