8月下旬，中美贸易谈判重启。若谈判顺利，中美可以在11月份之前解决贸易争端，国内豆粕近远月价格必将大幅下跌；若11月份之前谈判仍然悬而未决，国内豆粕价格远期看涨将会持续。油厂豆粕库存压力达到年内峰值，基本面利空国内豆粕市场，之所以在同等库存压力下，当前豆粕价格较去年同期上涨约40元/吨，主要是因为中美贸易摩擦仍未解决，市场担忧后期豆粕缺乏供给。
油粕市场“听命于”政策变化
中美贸易战打响以来，原本市场化程度极高的油粕市场逐渐“听命于”政策变化，以至于豆粕价格跌宕起伏，方向难辨。截至8月20日，天津地区43%普通豆粕价格为3230元/吨，山东日照地区为3150元/吨，江苏张家港地区为3250元/吨，广东东莞地区为3260元/吨，均较上周同期上涨20～50元/吨，基差报价较上周同期上涨10元/吨左右，依然呈现近弱远强态势。关注豆粕库存拐点以及中美贸易谈判进程。
7月份我国大豆到港801万吨，低于此前预期，主要是因为油厂豆粕胀库，将部分进口大豆船期延至下月。船期监测显示，8月1日～17日国内共进口大豆450万吨，预计8月份大豆总进口量将达850万吨左右，9月份840万吨，10月份750万吨，11月份650万吨。考虑到目前油厂大豆库存已近1000万吨，预计8月份国内大豆供给十分充足。立秋过后，油厂限电结束，在大豆到港压力下，上周油厂开机率迅速恢复，油厂大豆周度压榨量达到195万吨高位，较此前一周大幅提高24万吨。预计未来两周油厂大豆周度压榨量将继续维持在185万吨以上。
虽然近期生猪价格上涨，养殖利润回升，下游采购有所增加，但油厂开机提升超出预期，加之沿海台风减缓豆粕提货速度，生猪疫情影响豆粕需求，国内豆粕库存回升。8月20日，国内油厂豆粕库存为136万吨，较上周同期增加16万吨，较上月同期增加5万吨，较去年同期增加30万吨。在后期油厂开机高企的情况下，预计豆粕库存继续回升。
监测显示，截至8月17日，阿根廷上河地区蛋白47%豆粕FOB报价为365美元/吨，即使中国放开阿根廷豆粕进口，在不考虑进口关税、考虑23%的出口关税和10%进口增值税的情况下，加上42美元/吨的运费，阿根廷豆粕到港完税价格约为3800元/吨，43%蛋白豆粕到港完税价格约为3500元/吨，较国内豆粕现货价格高出300元/吨。
8月下旬，中美贸易谈判重启，如若谈判顺利，中美可以在11月份之前解决贸易争端，那么，国内豆粕近远月价格必将大幅下跌；若11月份之前谈判仍然悬而未决，那么，国内豆粕价格远期看涨将会持续，11月份豆粕价格有望涨至3500元/吨。考虑到8月份大豆到港量依然庞大，而豆粕库存压力已经处于高位，即使短期内谈判没有实质性进展，预计8月份国内豆粕价格走势也难以大幅上涨。
美豆出口需求存在不确定性
8月份USDA单产数据远超市场预期，是近期美豆市场最大的利空因素，然而，美豆期价大跌之后，市场开始重新审视交易形势，发现单产数据已经被推至51.6蒲式耳/英亩的高位，后期继续抬升的空间有限，能继续打压美豆价格的利空因素已经寥寥无几。反而是中美贸易谈判重启、美豆优良率连续两周下降、阿根廷暂停豆粕和豆油出口减税计划等利多因素，更容易吸引交易者的目光，CBOT大豆期价逐步反弹。截至8月17日，美豆主力合约收盘报价898美分/蒲式耳，较报告发布当晚上涨37.5美分/蒲式耳，较上月同期上涨43美分/蒲式耳。天气和中美贸易谈判仍是决定后期美豆期价走势的主要因素，关注本周美国作物巡查年度报告。
USDA作物生长报告显示，截至8月12日，美国18个大豆主产州的大豆作物优良率为66%，较上周下调1个百分点，但仍高于去年同期的59%。USDA出口销售数据显示，截至8月9日，2017/2018年度美豆销售量为5869万吨，已装船5397万吨。按照USDA8月份供需报告预测的出口量5743万吨计算，在本年度剩余的7周里，每周装船量需达到50万吨以上方可达到出口预期，7月份以来美豆周度装船均值为74万吨。8月份USDA预计，2018/2019年度美豆出口量为5552万吨，虽然较上年度减少191万吨，但仍是将中国采购量考虑在内的。目前新季大豆预售量为1147万吨，同比增加347万吨，其中中国预售采购量仅为133万吨，同比减少216万吨。若新季大豆上市之后中美贸易摩擦仍在持续，美豆库存将面临巨大压力。
2017/2018年度巴西大豆销售量已经占到总产量的84%，而去年同期为74%，过去5年均值为82%。7月份巴西大豆出口量为1020万吨，约80%运往中国，后续巴西大豆出口将逐步转向淡季。9月份巴西大豆将陆续开始播种，因化肥等原料价格上涨，2018/2019年度大豆生产成本将上涨10%左右，但在中国需求拉动下，收益依然丰厚，巴西农户种植热情高涨，部分蔗农甚至计划转种大豆。
中美贸易谈判成为市场焦点
多家分析机构预期2018/2019年度大豆播种面积有望提升3%～6%，达到3600万公顷，这可能带来150万～300万吨的产量增幅。研究机构Safras数据显示，8月上旬2018/2019年度巴西大豆预售比例已达18%，去年同期为8%，过去5年均值为20%。由于运费存在不确定性，近期巴西农户预售2018/2019年度大豆的步伐放慢。
美豆长势整体良好，丰产已是大概率事件，市场在关注主产区天气变化的同时，也不得不开始忧虑未来美豆的出口潜力。因此，8月下旬即将重启的中美贸易谈判势必成为市场关注的焦点，也将增大美豆价格的波动空间。
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